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房地产融资有多紧 7月金融数据被“拖下水”

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摘要:“房地产融资收紧,直接影响了7月的金融数据。”本报记者采访的多位金融人士均认为,房地产融资管控成为7月金融数据不及预期的主要原因之一。

房地产融资有多紧7月金融数据被“拖下水”

记者 肖君秀 深圳报道

8月12日, 一个好消息,一个坏消息,两者如影随形。

当天,A股终于摆脱连跌数日的窘态实现大幅度反弹,上证指数、深证成指、创业板指数收盘涨幅分别为1.45%、2.08%、2.14%。随后,央行当天下午5时发布7月金融数据,社融、信贷、M2等核心数据同比、环比增速均出现下降,低于市场预期。

“房地产融资收紧,直接影响了7月的金融数据。”本报记者采访的多位金融人士均认为,房地产融资管控成为7月金融数据不及预期的主要原因之一。

房地产融资冷却“效果”

7月金融数据,用几个关键词来概括就是:少增、下滑、增速下降。

先看社会融资数据——

8月12日,央行公布的数据显示,7月,新增社会融资规模1.01万亿,比上月少约1.25万亿,比上年同期少2103亿。7月末存量社会融资规模214.13万亿,同比增长10.7%,增速比上月末下降0.2个百分点,比上年同期低0.1个百分点。

再看信贷以及M2——

7月,新增人民币贷款1.06万亿,比上月少6000亿,比上年同期少3900亿。7月末,M2同比增长8.1%,增速比上月及上年同期均下滑0.4个百分点;M1同比增长3.1%,比上月末低1.3个百分点,比上年同期低2个百分点。

“7月金融数据偏弱,一方面与当前经济下行压力加大,企业融资需求放缓有关;另一方面,当前货币政策传导机制还有待疏通,‘宽货币’向‘宽信用’传导仍面临一定阻力。最后,当前严控地方隐性负债、严格房地产监管,也对居民、房企及城投资金来源构成较强抑制。”东方金诚首席宏观分析师王青分析。

从其分析中可以看出,其他因素都是老生常谈,而对最近对房地产融资进一步收紧则是最近几个月的事。5月份监管层开始为此发文,如保监会23号文就规范了银行和信托地产前端融资;6月末,一些信托公司被监管机构约谈;国家发改委发文对房企海外发债进行规范。监管层数箭齐发,房地产融资收紧见效果,7月金融数据便不好看了。

分部门看,7月,住户部门贷款增加5112亿元,其中,短期贷款增加695亿元,中长期贷款增加4417亿元。非金融企业及机关团体贷款增加2974亿元,其中,短期贷款减少2195亿元,中长期贷款增加3678亿元,票据融资增加1284亿元;非银行业金融机构贷款增加2328亿元。

信贷需求不强,而且结构较差。天风证券银行业首席分析师廖志明认为,7月企业贷款新增2974亿,总量偏低且企业中长期贷款同比少增,当前企业信贷需求不够旺盛。在贸易摩擦及经济增长放缓等不确定性下,企业扩大投资动力不强;国企控制资产负债率,优质企业贷款需求不强;以及地方政府隐性债务严格控制之下,棚改贷款及融资平台贷款需求偏弱。近期房地产融资政策进一步收紧,使得住房按揭及房地产开发贷增长放缓。

7月住户贷款新增5112亿元,同比少增1232亿元,廖志明认为主要是住房按揭有所收紧及消费贷同比少增。在银行大力推进零售转型之下,近几年消费贷渗透率上升明显,随着零售不良抬头及住户杠杆率攀升,个贷高增压力隐现。

对于7月整体信贷需求不强,华泰证券宏观首席分析师李超认为,一是地产信贷监管强化,冲击房企信贷;二是存贷款增速差仍然较大,制约信贷投放。三是MPA一季度纳入对制造业企业中长期信贷的考核,银行为了满足中长期贷款比例的监管指标,压降了短期信贷。四是居民信贷少增可能源自地产金融监管中对虚假消费贷的打击。

从长短期贷款来看,7月短期贷款“异动”明显。无论住户还是企业的短期贷款都大幅减少,环比少增8575亿,同比少增2233亿,这是为什么呢?

“主要受企业融资需求不足、监管层面严防消费贷流入房地产市场,以及6月短贷冲量过猛等因素影响。同时,部分企业预期利率趋于下行,延后贷款活动以寻求更低的融资成本。”王青认为银行不仅收紧了房企融资,还掐紧了消费贷严防流入房市。

受信贷少增以及表外融资影响,社融数据新增同比、环比均出现较大回落,社融新增比上年同期少2103亿元。比如对实体经济发放的人民币贷款增加8086亿元,同比少增4775亿元。而表外融资降幅扩大。7月表外融资合计下降6226亿元,降幅与上年同期下降4886亿相比,降幅扩大。

李超表示,社融少增主要原因是信贷及票据回落,专项债放量仍然无法有效对冲,信贷“低迷”成为信贷核心牵制因素。

下半年社融数据又将如何呢?廖志明认为,随着基数抬升及专项债发行接近尾声,预计社融增速将小幅回落,社融增速阶段性见顶。

资产荒加剧了

对下半年的信贷投放,廖志明预计“压力增大,资产荒或加剧”。

长江证券宏观债券首席分析师赵伟也认为,伴随去杠杆持续推进,绝对安全的资产会越变越少,资金和优质资产供需不平衡未来或加剧。

经济下行压力,实体企业不景气,整个市场面临资产荒。如今房地产融资又收紧了,将进一步拖累信贷与社融,资产荒加剧。

无论是信贷市场,还是投资市场,优质的客户与资产成为竞相追逐的对象,资金都在追逐优质安全的资产。赵伟认为,当前阶段,有些类似2015年下半年到2016年8月的“资产荒”,资金大规模流向债市,推动利率债长端收益率和信用利差创历史新低。背后核心驱动是,资金滞留在金融体系,叠加风险偏好下降,导致过多资金追逐较少的优质资产。

掐紧房地产融资,就是要将资金赶入实体企业,7月只是转折点,未来央行将会采取措施,将融资赶入以中小企业为主的实体企业。经济压力在进一步加大,制造业PMI已连续3个月处于收缩区间。那么,央行的下一步动作又是什么呢?

7月30日,中央政治局会议上就强调了保持流动性合理充裕,引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资。

王青认为,后期货币政策将进一步加大逆周期调节力度,具体措施包括:全面及定向下调存款准备金率,加大TMLF、再贷款再贴现规模;通过MPA考核指标调整,引导银行信贷资金流入制造业、民营及小微企业等实体经济薄弱环节。央行接下来还会加快推进“利率并轨”,引导当前较高的一般贷款利率适度下行,降低企业融资成本。由此,未来央行或将从数量和价格两个纬度,加大“宽信用”政策实施力度。

“预计伴随各项稳增长政策加码,8月M2、社融和信贷增速等重要金融指标有望反弹。”王青表示。

但是,招商证券最新报告称,在政策选择上维持之前的判断,即现在问题的关键并不在于进一步刺激融资规模,而在于如何有效运用前期积累的信用创造,以等待盈利底的形成。

该报告还认为,家庭部门去杠杆方向未变,对应房地产数据表现难言乐观。由于这几年买房不断加杠杆,家庭部门杠杆率快速增加,其风险需要警惕。

2018年中国居民杠杆率水平为53.2%,如何掐紧房地产融资以及降低住房部门杠杆率,成为当下重点选择。

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